証券化商品

1. 仕組み

証券化商品は、特定の資産から生じる収入を裏づけとして発行される証券です。住宅ローン債権を裏づけとするもの、商業用不動産のローンを裏づけとするもの、自動車ローンやクレジットカード債権を裏づけとするものなどがあります。発行体である特別目的会社は資産の保有だけを目的とするため、原資産を譲り渡した会社が破綻しても、その影響が直接には及ばない構造になっています。

2. 優先劣後の構造

同じ資産を裏づけとして、回収金を受け取る順位の違う証券が階層で発行されるのが通常です。先に受け取れる優先部分は利回りが低く、後に回される劣後部分は利回りが高くなります。回収が計画を下回ったときは、劣後部分から先に損失を負います。この構造によって、同じ資産から異なるリスクの商品を作り分けています。

3. 注意する点

裏づけとなる資産の中身と、優先劣後のどの階層を買うのかを確かめないと、リスクの大きさが分かりません。信用格付は判断の材料になりますが、格付が高いことは損失が生じないことを意味しません。