ポートフォリオのリターンとリスク

1. リターンの計算

ポートフォリオの期待収益率は、組み入れた各資産の期待収益率を、組入比率で加重平均して求めます。期待収益率4パーセントの資産を60パーセント、1パーセントの資産を40パーセント組み入れれば、全体は2.8パーセントになります。ここに例外はありません。

2. リスクの計算

リスクの側は違います。ポートフォリオの標準偏差は、各資産の標準偏差を組入比率で加重平均した値以下になります。どれだけ小さくなるかは、資産どうしの値動きの連動の度合い、すなわち相関係数で決まります。相関係数はプラス1からマイナス1までの値をとり、プラス1のときだけリスクは加重平均に等しくなり、それより小さければ加重平均を下回ります。マイナス1のとき、組入比率しだいでリスクをゼロにできます。

3. 分散投資の根拠

この非対称が、分散投資が有効である理由です。リターンは薄まるが、リスクはそれ以上に薄まりうるからです。値動きの似ていない資産を組み合わせるほど、この効果は大きくなります。