投資信託

ねらい

少額から分散投資ができる投資信託を学びます。このレッスンを終えると、投資信託の仕組みと3つのコスト、商品の分類、運用スタイルの違い、目論見書などの開示資料の役割を説明できるようになります。

投資信託の仕組み

投資信託は、多数の投資家から集めた資金をひとつにまとめ、運用の専門家が株式や債券などに分散投資し、その成果を投資家に分配する仕組みの商品です。運営には3つの会社が関わります。

信託財産は信託銀行で分別管理されるため、関係する会社が破綻しても信託財産そのものは守られます。ただし、運用の成果は市場しだいで、預貯金と違って元本は保証されません。

投資信託の値段は基準価額と呼ばれ、信託財産の純資産総額を受益権の総口数で割って、原則として毎営業日計算されます。

3つのコスト

投資信託には、払うタイミングの異なる3つのコストがあります。

商品の分類

1. 公募投資信託は不特定多数の投資家向け、私募投資信託は少数または適格機関投資家向けです。
2. 公社債投資信託は、株式をいっさい組み入れずに国債などの公社債で運用する投資信託です。株式投資信託は、株式を組み入れることができる投資信託で、実際の株式の組入れがなくても約款上組み入れられるものは株式投資信託に分類されます。
3. 単位型（ユニット型）は当初の募集期間だけ購入でき、追加型（オープン型）はいつでも購入できます。
4. 契約型は信託契約にもとづく形態で、日本の投資信託の大半を占めます。会社型は投資を目的とする法人を設立する形態で、上場不動産投資信託（J-REIT）が代表です。
5. 証券取引所に上場され、株式と同じように時価で売買できる投資信託もあります。日経平均株価などの指数に連動するETF（上場投資信託）と、不動産に投資するJ-REITが代表です。

運用スタイル

1. パッシブ運用は、日経平均株価や東証株価指数（TOPIX）のようなベンチマーク（目標とする指数）に連動する成果を目指す運用です。インデックスファンドがこれにあたり、運用管理費用は低めです。
2. アクティブ運用は、ベンチマークを上回る成果を目指す運用です。銘柄の選び方に、経済全体の見通しから絞り込むトップダウン・アプローチと、個別企業の調査を積み上げるボトムアップ・アプローチがあります。また、成長性に注目するグロース投資と、株価の割安さに注目するバリュー投資という着眼点の違いもあります。

ディスクロージャー（情報開示）

1. 目論見書（交付目論見書）は、ファンドの目的・投資対象・リスク・コストなどを説明する資料で、販売会社は購入時にあらかじめまたは同時に投資家へ交付しなければなりません。
2. 運用報告書は、運用の経過や成果を決算ごとに投資家へ報告する資料です。

購入の判断はこれらの資料にもとづいて行います。

例題

次の記述が適切か、不適切かを考えてみましょう。

公社債投資信託は、株式をいっさい組み入れずに運用される投資信託である。

答え合わせ

適切です。公社債投資信託は約款上、株式を組み入れることができません。反対に、約款上株式を組み入れられる投資信託は、実際に株式を保有していなくても株式投資信託に分類されます。「実際の中身」ではなく「約款上組み入れられるか」で分類される点がポイントです。

応用

コストの負担者を考えてみましょう。

投資信託の信託財産留保額は、誰が、どのタイミングで負担するお金か。また、そのお金はどこへ行くか。

答え合わせ

換金（解約）する投資家が、換金のタイミングで負担します。差し引かれたお金は販売会社などの収入になるのではなく、信託財産の中に残され、保有を続ける他の投資家との公平を保つために使われます。販売会社に支払う購入時手数料や、保有中に日々差し引かれる運用管理費用（信託報酬）との違いは、タイミングと行き先で整理しましょう。